東吳證券股份有限公司陳海進,李雅文近期對恒玄科技進行研究并發布了研究報告《平臺型SoC芯片龍頭，AI眼鏡再探可穿戴市場新機遇》，給予恒玄科技買入評級。

　　把握AIoT浪潮，恒玄科技引領智能音視頻SoC芯片必一運動官網創新。恒玄科技專注于低功耗無線智能主控平臺的研發與銷售，產品覆蓋TWS耳機、智能手表、智能家居等AIoT核心終端，客戶涵蓋小米、OPPO、華為、三星等全球主流品牌。公司產品矩陣持續升級，BES2800系列實現6nmFinFET工藝量產，推動智能終端高性能、低功耗協同發展。2024年公司營收與凈利潤雙創歷史新高，顯現強勁成長動能。

　　TWS智能化趨勢驅動換機潮，公司有望分層挑戰高通生態壁壘。隨著AI耳機功能不斷拓展，TWS市場迎來智能化升級新周期。公司通過BES2800等旗艦芯片布局智能音頻賽道，支持通話降噪、空間音效、智能語音助手等核心功能，在安卓品牌中滲透率持續提升。憑借對中低端市場的深入覆蓋與產品性能優勢，公司在多個價位段形成對高通的有效替代。同時，通過制程升級與產品線多元布局，有望持續鞏固TWS主控SoC龍頭地位。

　　手表手環打開第二增長曲線，公司份額快速提升。公司積極拓展手表手環市場，2024年該業務營收同比增長116%，出貨量超4000萬顆，成為營收增長新引擎。BES2800芯片已導入OPPO Watch X2等旗艦產品，憑借多核低功耗CPU/GPU與集成Wi-Fi、藍牙等通信模塊，賦能智能手表向高階功能升級，持續強化公司在可穿戴市場的產品壁壘與客戶粘性。

　　AI眼鏡開啟“低功耗+本地算力”競爭新賽道。面對AI眼鏡對功耗與算力的雙重挑戰，公司自研SoC芯片集成低功耗顯示、圖像傳感與多協議通信技術，并配合LPDDR、MIPI PHY等高速接口，有效支持AI算力本地部署。BES2700已導入AI眼鏡客戶項目，結合公司在小米、OPPO等客戶體系中的既有基礎，預計未來有望實現穿戴設備芯片平臺化突破。

　　盈利預測與投資評級：公司整體產品結構向高毛利智能藍牙音頻芯片轉移，不斷開拓手表手環、眼鏡等市場。我們預計公司2025-2027年營業收入分別為48.40/64.72/79.80億元，歸母凈利潤分別為9.3/13.2/17.4億元，對應當前P/E為49/35/26倍。對比可比公司2025-2027年平均P/E為55/40/31倍，公司估值略低于行業必一運動官網均值?？紤]到公司在技術積累、客戶資源及產品落地方面具備顯著優勢，疊加智能穿戴新興終端放量帶來的業績彈性，當前估值具備一定安全邊際，未來有望享受估值溢價。首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風險提示：宏觀環境風險，行業競爭和需求風險，產品終端應用形態相對單一的風險。

　　證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券武芃睿研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為68.1%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利8.06億，根據現價換算的預測PE為56.48。

　　該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級20家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為463.19。

　　以上內容為證券之星據公開信息整理，由AI算法生成（網信算備240019號），不構成投資建議。返回搜狐，查看更多